1.67万亿元,同比增长8.81%。利润总额706.63亿元,同比下降2.77%,虽然降幅比2022年有所收窄,但仍是三季报中为数不多的“黑点”。
中建对此的解释为,公司不断推动业务转型,提高成本精细化管控,但受房地产市场调整转型的影响,利润总额同比略有下降。
作为全球最大的投资建设集团,旗下有房屋建筑工程(房建)、基础设施建设与投资(基建)、房地产开发与投资(地产)、勘察设计(设计)、境外业务(海外)等五大业务板块,其中前三项是主要的业绩贡献点。过去多年来,受益于房地产业的发展红利,地产业务一度以两成左右的营收占比,贡献公司半数的利润。最近两年,在房地产业深度调整的背景下,逆势加码房地产,成为土地市场最受瞩目的央企之一。但目前来看,地产业务不仅难以贡献现金流,反而对业绩形成了拖累。
今年年中,中国建筑发布“一六六”战略路径,地产业务的发展战略是塑强“卓越优势”,在规模效益、业务品质、运营能力上做到行业领先。相比之下,房建业务的发展战略为塑强“首位优势”,基建业务则是塑强“支柱优势”。
该表述的微妙变化,意味着地产业务的定位正在悄然重塑。站在公司发展的角度,此番调整能否帮助中国建筑顺利穿越房地产调整周期,并实现业绩的平稳过渡,还需进一步观察。
中国建筑旗下拥有中海地产和中建地产两大房地产品牌。其中,中海地产于1992年在港交所上市,股票简称为“中国海外发展”。中海以出色的成本管控能力著称,并常年位居中国房地产企业十强。在中国建筑的地产业务中,中海的规模占据半数以上。
中建地产是公司各局院地产业务所使用的品牌。中国建筑旗下共有8个工程局,均涉足房地产业务,被称为“中建八子”。中建地产同样是房地产业的一支“劲旅”,依托中国建筑而具有较强的产业链竞争优势。
近年来,房地产业进入深度调整中,具有国资背景的房地产企业,具备更强的成本优势和更稳定的销售表现。
2020年到2022年,中国建筑地产业务的销售规模连续三年维持在4000亿元以上。2023年前三季度,中国建筑地产业务的合约销售额为3335亿元,同比增长22.4%;合约销售面积为1329万平方米,同比增长21.1%。这一规模已十分接近同期的行业老大保利。有分析认为,按照当前的增长态势,到今年年末,中国建筑有可能从“隐形霸主”成为房地产业真正的“霸主”。
得益于房地产业较高的利润率,2009年和2010年,地产业务以14.7%和12.3%的收入占比,贡献了公司利润的62.2%和55.5%。此后,虽然利润率不断下滑,但地产业务的利润贡献率仍能维持在四成上下。
但到2022年,地产业务的毛利率从4年前的35%大幅降至19%,对中国建筑的利润贡献率则降至25.7%。
这一年,地产业务已经对中国建筑的盈利能力形成拖累。2022年,中国建筑在营业收入保持增长的情况下,利润总额出现了多年来的首次下降,为888.35亿元,同比下降12.1%,比2020年下降5.8%。同年,中国建筑的归母净利润也出现了多年来的首次下降。
到2023年上半年,地产业务的毛利率进一步降至18.1%,中国建筑利润负增长的局面仍未改变。如今,这一情况已持续至第三季度。
在行业深度调整、利润率不断下滑的情况下逆势加码房地产,被认为是中国建筑“丢失”利润的主要原因。
根据年报,2022年,中国建筑地产业务的拿地销售比约为46%,比2021年有所下降。其中,中海斥资1107亿元拿地,拿地销售比为43.5%;“中建八子”的拿地规模约为740亿元,拿地销售比为50%。
作为对比,根据中指研究院的测算,2022年50家代表企业拿地销售比均值为15.5%。其中,央国企及混合所有制房企拿地销售比为21.4%;民营房企拿地销售比仅5.8%。
今年,中国建筑继续保持着较高的拿地强度,尤其是“中建八子”。根据上海易居研究院的统计,今年前三季度,中建二局旗下的地产品牌中建玖合新增土地货值264.2亿元,相当于同期销售规模的230%;中建壹品(三局)、中建东孚(八局)、中建智地(一局)的新增土地货值分别为183.3亿元、165.4亿元、157.1亿元,相当于同期(全口径)销售规模的68.2%、61.7%、120.9%。
中国建筑某内部人士向21世纪经济报道表示,“中建系”内部也存在同业竞争的问题,“中建八子”之间的竞争尤其激烈,甚至可称为“较劲”。他表示,除了一局、二局总部同在北京外,“八子”的总部并不在同一城市,区域布局上原本也有所差异。但近年来,多个局院启动扩张,其地产业务布局也慢慢有所重合,不仅在拿地中时有“贴身肉搏”,项目也偶尔互为竞品。
今年3月,位于北京市昌平区的朱辛庄地块迎来竞拍,吸引了42家房企参与,其中包括“中建八子”中已经入京的全部“五子”。中海地产也参与了该地块的竞买。
该人士认为,“中建系”的地产业务在某种程度上超出了良性竞争的范畴,这难免对公司的利润、品牌等带来不利影响。
2023年7月,中建集团召开2023年年中工作会议,发布了中国建筑“一六六”战略路径。在“六个塑强”中,包括塑强房建首位优势、塑强基建支柱优势、塑强地产卓越优势。
具体来看IM体育注册,在业绩贡献最大的三项业务中,中建集团对地产业务的要求是,在规模效益、业务品质、运营能力上做到行业领先。对房建、基建的要求,则分别突出“首位”“支柱”,重要性明显高于前者。
作为全球最大的工程承包商,房建、基建两项业务一直是中国建筑的业绩“压舱石”。长期以来,这两项业务的利润率虽不及房地产,但基本保持稳定。2021年和2022年,中国建筑房建业务的毛利率回升至7.8%和8.0%,基建业务毛利率则重回两位数,在一定程度上弥补了地产业务的利润损失。
中国建筑在房屋建筑工程领域具有绝对优势,覆盖超高层、大型场馆、工业厂房、办公楼、酒店、医院、学校等细分领域,营销策略则偏重高端。近几年,房建业务的收入比重均在六成以上,利润贡献率维持在四成上下,2022年已接近五成IM体育app。
基建业务中,除直接参与大型工程建设外,中国建筑还依靠雄厚的资本实力,以基础设施融资发展商的角色,参与BT、BOT、PPP等融投资建造模式。基建业务的营收占比长期稳定在两成以上,利润贡献率也在近两年(2021年和2022年)升至20%以上。
IPG中国首席经济学家柏文喜向21世纪经济报道表示,基建和房建业务一直是中国建筑的核心优势领域,虽然中国经济增长面临换挡期,但基建仍是稳增长的重要发力点,这也将推动这两项业务保持稳定的增长态势。
今年第三季度,中国建筑的房建、基建业务的收入同比分别增长了10.7%、8.5%。新签合同额同比分别增长11.6%、16.2%,表现出良好的成长性。
事实上,从下半年开始,中国建筑就在着力提升前述两项业务的比重,尤其是基建业务。中建六局在部署今年第四季度工作时更是明确提出,“持续提升基建合同额、营收及其占比。”
柏文喜指出,这种调整有利于公司保持业绩的稳定,并持续改善现金流。至于此举能否弥补地产业务带来的利润损失,业内人士普遍认为,尚需进一步观察。
今年第三季度,中国建筑已经实现单季度利润正增长,但本年累计的利润总额仍低于去年同期。经营性现金流也有所改善,但仍然表现为净流出。有建筑行业从业者认为,年末是各大建筑企业收取账款、充盈经营性现金流的高峰期。中国建筑今年的业绩表现,还将有赖于四季度的项目结算和款项催收情况。
银河证券预测,2023年中国建筑的营业利润约为1053.52亿元,重回上升通道。但受房地产行业震荡的影响,公司毛利率将降至9.77%,连续两年下滑,且未来两年均难以回到2022年的水平。今后三年,公司的ROE也将逐年下滑。
与此同时,地产业务的“弱化”也不可避免。分析人士普遍认为,在地产行业加速分化背景下,中国建筑仍有着较强的相对优势,并有望继续提高市占率。但在公司内部,其业务重要性和业绩贡献率将出现下降。柏文喜还指出,要更好地提高效益,地产业务的同业竞争问题也需解决。