房地产、基础设施和制造业投资是固定资产投资的三大组成部分。2022年以来，在房地产投资下滑的背景下，基础设施投资强势增长，发挥了稳投资稳经济的关键作用。2024年的基础设施投资会如何发展？

　　2023年1-10月，全国基础设施投资18.4万亿元，同比增长8.3%，增速有所回落。基础设施投资增速的回落和地方政府财政情况有一定关联。2023年，房地产投资持续下滑，土地市场成交低迷，土地出让金收入持续下行，拖累政府性基金收入。2023年1-10月地方政府性基金收入同比下降16.8%，国有土地使用权出让收入同比下降20.5%。不过，从项目端和资金端情况来看，2023年基础设施投资仍将保持较高增速，预计全年同比增长8%左右。

　　基础设施投资三大分项方面，2023年1-10月，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.0%，增速与1-9月持平。交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.1%，增速下调0.5个百分点；其中铁路运输业投资同比增长24.8%，增速增长2.7个百分点；道路运输业投资同比持平，增速下滑0.7个百分点。水利、环境和公共设施管理业投资同比下降0.8%IM体育登陆，增速比1-9月的-0.1%进一步下滑；其中水利管理业投资增长5.7%，增速增长0.8个百分点；公共设施管理业投资同比下降2.2%，增速下跌1.0个百分点。

　　具体投资领域方面，根据能源局数据，2023年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电2694亿元，同比增长71.2%；风电1717亿元，同比增长42.5%；核电670亿元，同比增长41.5%。电网工程完成投资3731亿元，同比增长6.3%。

　　根据交通部数据，2023年1-9月，公路水路交通固定资产投资完成22888亿元，同比增长5.5%。其中，公路建设投资21447亿元，同比增长4.3%；水运建设投资1441亿元，同比增长28.2%。铁路固定资产投资完成5089亿元，同比增长7.1%。

　　2024年基础设施投资能否持续增长，一方面在于稳经济的需求强度，另一方面在于配套资金的到位情况。

　　经济增长的三驾马车为投资、消费和净出口。投资方面，2023年1-10月IM体育平台，房地产投资额同比下降9.3%，商品房销售额同比下降4.9%。预计2024年房地产销售前低后高，投资延续负增长。消费方面，2023年1-10月，社会消费品零售总额同比增长6.9%，居民消费支出逐步回升，但由于居民收入恢复偏慢，消费增长持续性仍显不足。净出口方面，总体来看，我国全球出口份额保持韧性，但2023年1-10月贸易顺差同比下降0.4%。从稳经济角度出发，2024年的经济仍旧需要基础设施投资托底。

　　在当前经济增长基础仍未稳固的背景下，需要通过稳投资促进稳经济。2023年10月，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定，授权国务院到2027年底前在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。2023年11月，发改委要求各地抓紧梳理一批符合条件的项目，以推动增发的1万亿国债资金尽快落实到符合条件的项目。这些政策均表明，2024年仍将延续发力基础设施投资。

　　从资金端来看，2023年10月，会批准增发1万亿国债，赤字率预计由3%上调至3.8%左右，表明短期内中央财政支出力度明显增强。2024年赤字率预计仍将保持在3%以上。同月召开的中央金融工作会议提出“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。”预计2024年中央和地方的债务结构会进一步优化，中央以财政扩张为主，而地方以防范风险为主。

　　中央财政将成为2024年拉动基础设施投资的重要动力。专项债方面，预计2024年新增专项债限额有望达到4万亿元，成为基础设施投资的重要支撑。综合预计，2024年基础设施投资增速或将保持在5%以上。

　　从基础设施投资方向来看，交通、水利、能源、市政是主要发力领域。从2023年前三季度专项债投向领域来看，产业园区占比25.0%，市政基础设施占比18.6%，交通运输占比14.0%，是占比最大的三个领域。和2022年专项债投向同期对比，2023年专项债投向比例有所增加的有产业园区（0.1%）、市政基础设施（2.5%）、交通运输（1.5%）

　　从各主管部门表态来看，2023年10月水利部表示，将全力抓好第四季度水利基础设施建设，力争再开工一批重大水利工程。增发的1万亿元国债中水利相关项目的额度超过一半，有望在2024年形成实际完成投资额。2023年10月，交通部表示，下一步将有序推进较大人口规模自然村（组）通硬化路、建制村通等级路、乡镇通及以上公路建设，大力实施老旧公路改造以及过窄农村公路拓宽改造或错车道建设。大力推进绿色公路建设，加快发展农村公路路衍经济。2023年11月，交通部、财政部在广州联合组织召开座谈会，推动国家综合交通枢纽城市完善功能布局，推进综合客运枢纽规划建设，有序推进国家综合货运枢纽补链强链。

　　同月，发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》提出“政府和社会资本合作应限定于有经营性收益的项目，主要包括公路、铁路、民航基础设施和交通枢纽等交通项目，物流枢纽、物流园区项目，城镇供水、供气、供热、停车场等市政项目，城镇污水垃圾收集处理及资源化利用等生态保护和环境治理项目，具有发电功能的水利项目，体育、旅游公共服务等社会项目，智慧城市、智慧交通、智慧农业等新型基础设施项目，城市更新、综合交通枢纽改造等盘活存量和改扩建有机结合的项目。”

　　就基础设施投资地区而言，地方政府债务成为未来基础设施投资的主要障碍。根据企业预警通数据，2022年全国31省市平均宽口径债务率为318.7%。2023年7月局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。

　　从特殊再融资一般债及专项债发行情况来看，西南、华北、东北地区分别发行特殊再融资一般债及专项债合计3710亿元、2348亿元、2201亿元，是特别再融资债券发行的主要地区。其中，例如西南的云南、贵州，华北的内蒙古、天津，东北三省等地区特殊再融资债券发行总量已超过结余限额，这些地区后续缺乏新增发债空间，也意味着当地政府未来难以大规模开展基础设施投资。展望2024年，基础设施投资地区差异日益显著，华东、华南、华中等地区的部分省份将是基础设施投资发力的主要地区。

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