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天风证券:支持下半年基建开展 规划新质消费力景气赛道IM体育app
栏目:公司新闻 发布时间:2024-11-05 19:54:49

  智通财经APP获悉,天风证券发布研报认为,财政有望加码,支撑下半年基建景气延续;主线一:供需格局优化,央国企蓝筹高质量发展;主线二:围绕新质生产力方向,布局细分高景气赛道;主线三:聚焦海外高景气区域,重点关注高质量出海国际工程板块。

  天风证券预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%,结构性和区域性特征明显,真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高,经济发达区域基建仍保持高增长,重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。

  5月首批特别国债已开启审批,“常态化”发行预计年内有望对基建投资形成有力支撑,截止7月中旬,新增专项债发行额度为15736.53亿元,按照全年的发行额度进度来算约为40%左右,整体进度明显慢于22和23年,7-9月新增专项债或将迎来发行高峰期,预计三季度将迎来地方债发行高峰,地方债发行规模或在3万亿元左右,较去年同期增加约3000亿元,财政支持力度进一步加大,资金供给角度天风证券预计2024年广义基建投资实际到位资金或同比增长8.71%,资金到位缺口有所收窄。

  24年是国企改革深化提升行动的关键之年、攻坚之年,相关政策持续细化。龙头市占率提升趋势显著,23年以来建筑央企份额提升较快,八大建筑央企营业收入份额从19年19%提升至23年的23%,24Q1继续提升至31%,新签订单市场份额从19年35%提升至23年的47%,24Q1继续提升至60%。建筑央国企ROE提升思路清晰,内生途径在于提升盈利能力和周转能力,外延途径在于围绕“链主”身份进行产业上下游整合。

  当前建筑企业中股息率达到5%的已有8家,以传统低估值建筑央国企蓝筹为主,未来在新国九条等的政策引导下IM体育平台,央国企将加大市值管理,重视投资者回报,实现高质量发展,天风证券认为当前已经回调至较低估值的央国企值得重点关注,推荐四川路桥、中国电建、中国化学、中国建筑。

  1)低空经济:政策驱动,基础设施贯穿产业链始终,天风证券测算到24-30年通用机场对应设计+施工年均市场空间有望达1379亿元,其中设计环节年均大约为69-138亿元;

  2)洁净室:充分受益于半导体、显示面板需求高景气,资本开支提速,国产替代逻辑演绎,行业龙头具备较好的业绩弹性;

  3)设备更新:重点关注钢铁、陶瓷等传统周期制造业的资本开支节奏,以及城市更新、建筑节能改造需求;

  4)智能机器人:钢结构切割焊接加速渗透,降本增效前景可期,中长期看好行业智能化改造带动吨净利提升及产能扩张,推荐鸿路钢构、华设集团、柏诚股份。

  24年M1-5中国新签对外工程承包合同额为873亿美元,同比+21.7%,对外承包工程累计完成额为587.9亿美元,同比+8.8%。全球基建行业2023年的实际年增长率为2.5%,高于2022年的0.9%,与发达市场0.6%的年同比增长率相比,新兴市场的年同比增长率将达到4.6%,重点关注东南亚、中东及非洲地区基建景气度,高质量出海是建筑企业适应当前国际经济形势的重要战略,同时也是企业提升国际竞争力、加强国际合作的关键途径。

  海外项目整体回款较好,毛利率水平偏高,2023年国际工程板块境外毛利率同比提升1.54pct,高于境内业务毛利率,常规海外EPC项目预付款比例为合同额10%-15%IM体育app,2023年国际工程板块海外业务占比均值提升5pct,垫资杠杆下滑1.3pct,建筑企业出海或有望带动自身现金流的改善。同时合作海外优质业主有助于提升海外知名度,技术实力和商业模式巩固核心竞争力。推荐中材国际、北方国际、中钢国际、上海港湾和利柏特,建议关注中工国际。

  风险提示:基建&地产投资超预期下行;国企改革提效进度不及预期;水利投资、重大交通基础设施进度不及预期;资金落实不到位;国际宏观环境恶化风险;测算具有一定主观性,可能会与实际值有所偏差。

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